A股市场今年应自下而上寻找结构性机会

2017年1月8日，东方证券在上海国际会议中心召开东方赢家VIP年度策略会，对2017年投资持谨慎乐观态度，并对各热门行业的投资策略进行了分析。

东方证券资产管理有限公司董事长陈光明表示，2016年以来“黑天鹅”事件频出，资本市场表面上极具戏剧性，但背后其实隐藏着清晰的主线逻辑。 即过去三、四十年以效率为主导的全球化走到了尽头，正向着以公平为主导的利益再分配和格局再分配转变。经济增长的约束条件越来越多，经济增长乏力，而如何 分配将成为未来一项重要议题，这种转变可能持续很长时间。

陈光明指出，外部环境面临诸多不确定性，反全球化和贸易保护主义抬头，这都对中国经济增长造成压力。近年来资产价格上涨，导致企业成本上升，未来要反哺实体经济，客观上要求资产去泡沫。在实体经济较差、需要扶持的情况下，资产去泡沫、金融去杠杆将是2017年的主题。

对于2017年的投资策略，陈光明表示，风险偏好下降将是市场的重要特征。由于约束条件较多，A股市场很难见到系统性大行情，而是防风险为主。在缺乏系统性大行情的背景下，需要更加关注上市公司质地。投资者可以寻找自下而上的结构性机会，选择最优秀的公司，并以低估的、合理的价格买入。

东方证券研究所资深宏观策略分析师吴胜春指出，在美联储加息的背景下，欧洲经济疲软且全球流动性冲击会导致新兴市场动荡不安，2017年的风险主要将来源于欧洲。从投资、消费、出口方面看，中国经济的“新三驾马车”分别为深度城市化、大消费时代和“一带一路”。从中国中长期增长来看，深度城市化的推进也会体现在消费的增加上，投资方面需要智慧投资和有效投资。

大类资产配置方面，吴胜春建议兼顾博弈的变化。主动配置的同时，核心要做好风险防范。此外，制造业投资已经处于历史最低位，目前有企稳现象，预计制造业投资可能会成为后市的“黑马”。

[责任编辑：曾真真]