A股定增新规还在酝酿 IPO提速收紧再融资已成大方向

近日，市场上关于收紧再融资的传闻甚嚣尘上，从市场传闻来看，再融资规则变化可能包括停定增模式、设6大再融资条件、提倡配股、公开发行等模式、控价控量空节奏等。

澎湃新闻（www.thepaper.cn）向多位投行人士了解发现，业内对取消定增、再融资规则修改等说法都表示“不清楚，好像有听说”，但受访者的共同感受是，证监会对包括定向增发在内的再融资项目，确实有所收紧。

有接近监管部门的知情人士向澎湃新闻透露，目前证监会的思路就是：对IPO提速、对再融资收紧，“这是大方向，所以确实是有收紧定增的意思，但还没有具体方案，方案还在酝酿。”

根据现行规定，再融资主要包括公开增发、配股、非公开发行股票、优先股、可转债、分离债、公司债、可交换债、证券公司债等。一般市场较为关注的则是非公开发行股票，大多情况下也指定向增发（以下统称“定增”）。

而从流程来看，再融资申请的审核工作流程分为受理、反馈会、初审会、发审会、封卷、核准发行等主要环节。

不少投行人士向澎湃新闻（www.thepaper.cn）表示，近两个月来，不少定增项目均被卡在发审会至核准发行的环节。也就是说，很多过了发审会的项目迟迟未拿到核准发行的批文。

澎湃新闻查阅证监会官网发现，近两个月来，证监会对非公开发行股票的批复数量确实有所减少。

数据显示，7月以来，证监会对非公开发行股票批复的数量分别为：7月共13家、8月共19家、9月共11家、10月0家、11月共8家。

而根据证监会公布的最新数据显示，截至今年11月17日，申请再融资的企业共384家，其中已过发审会的113家、已反馈的182家、已受理的60家、中止审查的29家。

从企业申请的再融资类型来看，申请非公开发行股票的最多，为363家；申请可转债的10家、申请配股的9家、申请公司债和优先股的各1家。

投行人士指出，平均来说，定增从过发审会到拿到批文的时间间隔为两个月左右，不过从项目过会到拿批文是没有时效性的，“所以不给批文的意思，或是证监会靠控制批文来控制（定增发行）节奏。”

批文的有效期是6个月。

某上市券商投行人士向澎湃新闻表示，目前审核再融资的节奏、尺度等都没有变化，只是发行节奏放缓，过会的不给批文。“有的项目已经过会6个月都还没拿到批文。”该人士称。

再融资放缓的同时，IPO（首次公开募股）则开始加速。

近期，A股市场IPO提速明显。根据证监会核发批文数量和频次来看，11月1日至11月18日，证监会核发3批次共38家IPO批文，创下今年以来单月核发IPO数量新高。

不过，上述上市券商投行人士认为，“定增理应收紧，本来就不应该发这么多，用这种方式来融资。”

某总部在北京的券商投行人士也向澎湃新闻指出，再融资对市场“抽血过猛”，“IPO一单能融10亿就是大户了，再融资随随便便就过10亿，相比而言，IPO才能抽多少钱。”

“而且再融资融资的效果普遍不好。”上述上市券商投行人士指出，IPO的企业是“真缺钱”，再融资除了“抽血”厉害，很多钱拿融资后也并没有起到真正的效果，反而有不少人在其中“玩猫腻”。

如浙商资管董事总经理陈旻日前就表示，传言中的“取消定增”显然不可信，然而“控价控量空节奏”的可信度可能较高，因其背后的逻辑是“严控机构勾结上市公司、大股东、各类资金，利用定增和并购重组，无规则无底线地套取利润，掏空上市公司。”

“说白了，监管层的目标是要规范定增市场，清掉汤里的老鼠屎，有利于再融资市场长期健康发展，而不是连汤一锅倒了。”陈旻说。

投行人士则猜测，对再融资规则的修订肯定也是先有征求意见稿再出政策，没那么快；另一方面，应该也会实行“新老划断”，即之前通过董事会和股东大会的定增仍可报会。

陈旻则指出，与现在模糊的审批节奏相比，还不如早点明确规则，门槛该提就提，大浪淘沙始见金，让优质的项目不至于一起卡死在批文上。

陈旻同时表示，“好项目永远是稀缺品，定增从全民化回归专业化”。

[责任编辑：曾真真]