西部证券：趋势性行情尚在酝酿中

上周A股市场震荡盘升，沪指盘中创出近10个月以来新高3202点。煤炭、有色、地产等强周期品种的积极轮动，配合次新股、页岩气等主题概念的活跃，有效带动了做多热情的释放。特别是作为市场风向标的券商、银行股 走高，对指数重心上移贡献良多。市场热点主要集中在估值水平偏低的蓝筹板块上，而中小创相对疲软仍是后续反弹的隐患。笔者认为，目前市场氛围有所转暖，深 港通开通预期有望继续带动指数上扬。不过考虑到流动性环境并不十分乐观，市场后续上行高度和力度仍将受限，预计本周市场冲高后步入高位震荡的概率较大。

随着美国大选明朗，A股近期所面临的一大不确定性因素得以消除，对市场情绪稳定作用明显。沪指上周盘中以V字型走势对大选结果予以回应，有利空兑现成利好的意味。当然，市场强势表现的核心还在于A股一直有其自身的运行逻辑，更多以国内经济、政策的变化为导向。从近两周所公布的包括PMI、PPI在内的一系列经济数据来看，我国经济运行情况已出现好转，经济结构调整推进顺利，为A股市场创造了良好的基本面支撑。配合供给侧改革等政策红利的不断释放，以及深港通11月开通的预期，也以结构性表现机会的方式为市场走强提供了内在动力。

不过，对于趋势性行情的形成也不宜过分乐观，毕竟市场强势格局离不开资金面支持。特别是当前以强周期品种为主的低估值权重蓝筹行情，更需要大规模量能的持续跟进。而就当前的资金环境来看，一方面，各期上海银行间同业拆借利率已 出现普遍回升，无疑将加剧A股资金面紧张预期。从最新央行的表态也可以看到，管理层已经基本否决短期内降准的可能，而将继续使用公开市场操作和中期借贷便 利来释放流动性。特别是央行强调将注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险，可见去杠杆、防泡沫的思路将在四季度延续，这将会对A股市场增量形成较大限制。

另一方面，美联储12月加息已是市场的普遍预期，并可能加剧人民币汇率波动，加上国内CPI数据快速回升所显示的通胀预期，也多少限制了央行释放流动性的节奏和力度。此外，年末限售股的大量解禁，也将对A股市场运行形成干扰。

就短期市场而言，经济好转、政策红利释放给市场提供了较为坚实的下档支撑，但资金面环境的变化仍将对指数上行形成阻碍。结合技术面观察，目前沪指日线级 别均线系统已形成多头排列，MACD指标红柱放大且向上发散也意味着市场仍有望保持强势。不过，120周均线突破的有效性还需要量能配合予以确认，同时年 初连续调整中所积累的套牢盘也不容小觑，短期内市场仍有震荡整固要求。建议投资者保持谨慎，切忌盲目追高，可关注医药、食品以及国企改革、一带一路主题中低估值蓝筹的逢低介入机会。

[责任编辑：曾真真]