股转系统把脉持续督导 新三板摘牌制度正研究

本报记者 谷枫 实习生 杨坪 北京报道

导读

“如果一家公司经会计师事务所查出确实出现了很严重的问题，没有持续经营能力了，只要券商提出，认为这家公司有很严重的问题建议摘牌的话，全国股转系统会酌情考虑券商的建议。”

21世纪经济报道记者独家了解到，9月23日全国中小企业股份转让系统（下称“全国股转系统”）在中关村国家自主创新示范区召开了主办券商持续督导业务专项培训会。

一位接近监管层的内部人士告诉记者，全国股转系统召开此次专项培训会旨在加强对主办券商持续督导工作的指导，及时总结持续督导工作中的经验和做法，进一步规范主办券商持续督导工作，提高主办券商持续督导业务质量。

值得关注的是，关于新三板市场未来改革的一些最新动向也在此次会议上透出风声，比如问题公司的摘牌制度。

重推荐轻督导情况严重

随着新三板企业数量逐渐接近一万家大关，企业多券商少的情况下，券商与挂牌企业之间持续督导的问题逐渐显露。

另一方面，监管层也在今年加大了监管力度，而新三板市场券商持续督导则是其重要组成部分之一。

记者从培训会上了解到，目前监管层针对主办券商持续督导进行的主要是两个方面的内容。

首先是全国股转系统自律监管处罚情况。会上，一位股转系统机构业务部的人士透露，截至目前全国股转系统针对累计有92家次，其中持续督导违规达57家次，占比为61.96%，涉及公司治理、信息披露、发行融资、并购重组等。

针对券商持续督导的第二个监管重点，来自于今年全国股转系统推出的主办券商执业评价体系，而在这一项中自4月实行以来截至今年8月共记录2028条主办券商负面执业行为。其中，推荐后督导类813条，占比40.01%。

持续督导占比负面执业行为比例的近半数，也可以反映目前主办券商持续督导所存在的问题。

前述机构部人士还透露：“目前持续督导的负面行为中占比最高的前四类情况，分别为股票发行备案收到反馈问题清单；临时公告更正；暂停/恢复转让、解除限售等日常业务；信披流程出错进行线下更正。”

中信证券一位分公司新三板项目负责人表示：“机构部人士提到的这些负面行为实际上都是非常基础的错误，主要都体现在持续督导人员和挂牌企业沟通不够充分上面。”

除了主办券商持续督导整体的监管情况，机构业务部也分析了今年以来在持续督导环节出现的具体问题。

前述机构业务部人士在会上讲道：“目前主办券商整体来看存在业务经营理念相对滞后的情况，在三板业务这块重量轻质，另外也重推荐轻督导。”

“这种情况也是前几年新三板市场企业数量大跃进的后果之一，很多券商内部的激励政策也是挂牌走量，项目做的多，项目组赚的也就多。但并没有考虑到后续面临的持续督导问题。”前述中信证券人士认为。

前述培训会上该机构业务部人士也指出：“我们在上半年发现，推荐业务人员和业务督导人员没有什么沟通机制，内部没有信息传导和共享的机制。很多主办券商在这一块部门及人员管理机制不健全、信息传导渠道不畅。”

正在研究摘牌制度

但此次培训会上，除了梳理目前主办券商持续督导方面存在的问题之外，也透露了未来监管政策的最新走向。

今年以来，数家新三板公司持续经营能力出现问题，企业负责人或失联或跑路，市场认为券商持续督导层面也该负起相应的责任。如此一来，在新的执业评价体系中，主办券商压力陡增。

前述接近监管层的内部人就讲道：“很多券商跟我抱怨，有的公司风险太大了，实在不想督导了，但是根据股转系统的规定，如果券商要和挂牌公司解除 ‘关系’，需要给这家公司找到下家券商，如果找不到，这个‘婚’还离不了，因此在未来制度里面，全国股转系统会出台相应的规则，为大家解决这些问题。”

而据21世纪经济报道记者独家获悉，未来为券商减压推出的监管规则，便是针对挂牌公司摘牌的一些政策安排。

一位与会的券商人士告诉记者：“全国股转系统的人士告诉我们未来会出台相应的摘牌规则，如果一家公司经会计师事务所查出确实出现了很严重的问题，没有持续经营能力了，只要券商提出，认为这家公司有很严重的问题建议摘牌的话，全国股转系统会酌情考虑券商的建议。”

对于监管层正在研究的摘牌退市政策，国信证券场外市场部总经理鲁先德9月26日对21世纪经济报道记者表示：“现在的核心问题是整个新三板的退出制度要做一些调整，出台一些新的政策，跟券商的压力有一定的关系，但是更多的是从市场建设的角度来考虑的。”

鲁先德认为，“加大退出的力度，有利于市场健康地发展，所产生的结果，可能会让一些资质比较差的公司退出，从而达到缓解券商压力的作用，但是这个政策的出发点还是更多地从市场建设的角度考虑的。”

联讯证券研究总监付立春则讲道：“对于摘牌规则的出台，我们早有判断，因为之前也有一个长期停牌企业在一定期限内不复牌，可以强制摘牌的规则， 当时我就评论，股转系统将会出台摘牌的一系列规定。因为现在三板市场有的公司真的做得太差了，风险太大了，良莠不齐的市场，确实需要进一步优胜劣汰，予以 规范。”

[责任编辑：曾真真]