“国家队”保证了股市的相对稳定性

中国证监会一直把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为目标，全力做好相关工作。“国家队” 应该如何操作一直颇受关注。此前有观点认为，“国家队”在进行高抛低吸的操作，干扰了市场的节奏，应该对“国家队”的操作立规矩，逐渐减少对股市的日常干 预。甚至有人提出，“国家队”应该退出股市。可以肯定，“国家队”有增有减的操作抑制了股市的快速上涨，对我国股市有着积极的正面意义。

近日，英国《金融时报》根据万得资讯的数据进行了分析，国家队所持股票在2015年底占总流通市值的11.9%，今年6月底降至占7.3%；就市值而言，半年间，国家队所持股票减少3450亿元人民币，至2.76万亿元人民币，降幅为11.5%。

但是，实际上，“国家队”的持股数量和市值是难以准确计算的，因此，“国家队”在减持的判断也未必准确。人们对“国家队”的界定就是各不相同的。证金公司、汇金公司、汇金资管公司、中证金融资管计划、5只国家队基金、 外管局投资平台、社保基金等被人看作是国家队。但它们其实并不都背负“救市”的职责，汇金公司持有的五大银行控股股权，就与去年的“救市”无关，这部分股 权的市值超过2万亿元。而这些机构的持股信息也是不全面的，人们一般是根据上市公司年报里的股东信息计算它们的持股市值，如果它们持有某个公司的股票却未 进入十大股东之列，那就可能被漏算。

前不久，中金公司根 据年报和季报中的十大流通股东数据，对“国家队”（主要包括证金、汇金及其相关机构、5只国家队基金、外管局投资平台）为稳定市场而持有的股权进行了测 算，结果显示，2015年三季度约1.1万亿元，到四季度下降为0.95万亿元，今年一季度升为0.99万亿元，今年二季度维持在0.99万亿元。从持股 的只数看，则从2015年三季度的1404只持续下降，今年二季度减少为1210只。另据统计，与一季度末相比，二季度国家队对860只股持有量保持不 变，新进29家，增持125家，减持164家，还有65家退出前十大流通股东名单。

从这些数据看，“国家队”并没有退出股市的明显迹象，而是有增有减，整体维持稳定。即使“国家队”持有的市值出现了减少，相关的资金也不会完全退出股市，而是有可能在需要的时候重新入市。当然，在增减之间，“国家队”的持股更加集中。在“救市”之初，“国家队”买入过梅雁吉祥等股票，后来则向权重股集中，目前金融业的股份约占“国家队”持仓的三分之一。这可以增强国家队对股市走势的影响力，更好地起到稳定股市的作用。

有 增有减就可能表现为“高抛低吸”。这就引发了一些人的不满，他们认为国家队的高抛低吸、维持稳定是今年股市不温不火的主要原因。市场传言最盛的时候是在8 月中旬。8月15日，股市放量上涨，创下7个月新高，有人预测A股站在了牛市的起点。但第二天，股市走势却发生了变化，因为宁波银行等多只银行股集体放量大跌，使股市的上行走势没能持续。当时，就有人估计，银行股被大量卖出。

从 客观效果看，国家队有增有减的操作抑制了股市的快速上涨，但其主观意图不是通过高抛低吸以赚取差价、与民争利，而是维持股市的稳定。抑制股市快速上涨令一 些急于赚钱的股民不满，但国家队也起到了阻止股市下跌的作用。这两方面的作用是硬币的两面，只有抑制股市快速上涨，才能防范股市大幅下跌的风险。

目 前，经济增长放缓，股市又因为去年的波动而元气大伤，基本面不能支持股市快速、大幅上涨，但泛滥的流动性又时刻有大幅推高股市的可能，在这样的情况下， “国家队”维持股市稳定，使之不出现大涨大跌，是具有积极作用的。当然，一部分投资者并不喜欢稳定，他们更喜欢波动，因为波动中才有机会。但对于大多数投 资者，稳定是比波动更为有利的，在当前形势下尤其如此。

可以看出，证监会今年非常重视股市的稳定，并通过加强监管、调控供需节奏等措施去实现这个目标。这是不确定形势下的正确操作，也起到了好的效果，防范了系统性风险在股市再次集聚。与之相比，楼市则是另一种境况，房价大幅上涨已经酝酿了相当大的风险。

[责任编辑：曾真真]