险资继续扫货A股 配置压力催生春季行情

宝能系与万科内部人的控制权争夺大战进入高潮，引发市场高度关注。作为个案，这无疑像是一部年度贺岁大片，无论结果如何，都已经注定要写入中国金融史。但作为投资者，大家可能更希望通过个案透视其背后的深层原因，把握未来的投资方向。

按照目前业界的观点看，保险资金大举介入A股的背景是传统理财产品收益率逐步走低，随后“万能险”产品的热销带动了保险资金配置权益类资产的需求。从目前保险资金的投资取向看，未来相当长的一段时间内，社会资本加速向股权资产配置的大趋势或已不可逆转。

安邦继续扫货A股 二度举牌金风科技

最近几天，上市公司陆续发布的权益变动数据显示，以安邦为代表的险资仍在继续扫货。比如金风科技，截至12月18日，安邦集团及其旗下和谐保险、安邦养老及安邦人寿持有公司A股、H股合计27355.41万股，占公司总股本的10%;据悉，其增持目的为出于对公司发展前景的看好。与此同时，权益变动书显示，截至12月18日，安邦人寿对金地集团持股比例也由12月10日的14.30%增至14.60%;对大商股份持股比例由12月10日的1.74%增至6.74%。此前，同仁堂也获得安邦保险举牌， 持股比例达5%。

分析人士认为，从近期保险资金增持的选股策略看，已经不再拘泥于银行、保险等传统蓝筹股。只要是存在隐蔽资产显著低估，或者具有较强市场竞争力的龙头个股，都可能成为险资增持的对象。

保费高成本倒逼险资加大股市资产配置

海通证券研究所荀玉根认为，险资频繁举牌是利率下行背景下的资产配置行为。最近市场最关注的事件是 “门口野蛮人”宝能争夺万科控制权，其实从8月份开始，险资就频繁举牌上市公司，过去几个月已经超过30家，主要集中在银行、地产、商贸零售等行业。

其背后原因是保费的快速增长及高负债成本要求险企加大股票配 置比例。举牌较多的生命人寿、华夏人寿、前海系保险公司和安邦系保险公司2015年主打现金流入较好的万能险，由于较高的结算利率，保费呈现飞速增长，但 资产配置压力同样上升。据悉，国寿、平安、太保的万能险结算利率普遍在4.5%-5%，安邦保险5%-5.5%，前海人寿5%-7.45%，保单负债成本 较高必然会加大投资端的压力。随着利率下行，尤其是固收类产品逐渐稀缺且收益率大幅下降，资产配置必然转向股市，尤其是低PE(市盈率)、高ROE(净资 产收益率)、现金分红比例大的股票。

众多”靴子“落地 春季行情已经悄然启动?

不知不觉中，A股市场”救市“期间采用的一系列非常措施已逐步退出。值得关注的是，包括IPO启动乃至美联储加息等重大不确定性公布之时，A股不但不跌，而且总是出人意料地走强，一次次扭转市场的悲观预期。到目前为止，仍然悬在市场头上的一个”利空“是今年下半年以来停止的大小非解禁，将于明年1月8日解除。这是否又会成为一次”靴子落地“，并促使行情进一步向纵深拓展?

荀玉根认为，对上述问题无需过虑。历史上看，产业资本减持并没有改变市场原有运行趋势。产业资本减持高峰共出现三次，2007年4月-2008年1月、2009年5月-12月、2014年12月-2015年6月。恰恰在市场表现比较好时减持规模上升，而减持也没改变市场上涨的趋势。今年下半年限售股解 禁金额为1.24万亿，其中大非占比67%左右，则今年下半年来持股5%以上股东限售股解禁累计8300亿，1月8日一次性解禁。按当月减持金额占解禁金 额的比例在15%以内计算，1月8日5%以上股东限售解禁后的减持金额1200亿左右，相比万亿的成交额，影响并不大。综合判断，市场风险偏好重新提升， 春季行情已徐徐开启。

[责任编辑：曾真真]