长线资金正逐步入市 A股慢牛行情值得期待

随着社保、险资等长线机构资金的进一步入市、我国经济逐步启稳以及资本市场各项法律法规的完善，慢牛行情正逐步来临，早在8月23日，国务院印发 《基本养老保险基金投资管理办法》；办法明确：投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%；参与股指 期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的；办法自印发之日起施行。

对此，齐鲁证券就表示，养老保险长线资金入市利好A股长期慢牛行情 形成；第一，引导长期资金入市，利好市场根据业内测算，目前地方基本养老保险基金总数量大约在2.5万亿元，按照办法规定，基本养老金投资股票、股票基 金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%的上限计算，理论上可投资进入股票市场的资金数最多在7500亿元左右。第 二，从目前显示情况来看，养老保险入市即日实施不代表养老金立即入市，也不代表目前位置配置到30%的上限，短期对市场实质性提振有限，但从国际经验看， 养老保险基金投资属于长线投资，注重绝对收益，其投资标的更倾向属于低估值蓝筹，对市场中长期估值中枢有维持提振作用。此外，养老金入市有助于改善当前市 场的投资者结构，增加机构投资者比重，提高资本市场的深度与广度。

而在本轮下跌行情中，汇金、证金入市更体现出长线资金入场，对A股稳 定健康发展起来了重要作用，分析人士指出， 在A股市场历史上，汇金公司数次出手维稳股市，也被市场冠以“平准基金”的头衔。现在的整个市场处于维稳阶段，投资者预期还不稳定，需要有一个长效机制来 稳定市场预期。

对于近期市场表现及未来几年行情，东方证券首 席策略分析师邵宇就表示，随着四季度经济的弱企稳以及“十三五”期间经济的 逐步发力，A股市场在未来2年至3年内创出历史新高将是大概率事件；市场目前的大背景没有改变：一是宽松大环境，无风险利率下行。二是宽松政策刺激，基本 面改善预期。三是改革的推动，从短期的情况来看，市场机会没有结束，不过，机会总是与风险并存。

邵宇指出，短期市场反弹可能引发很多获 利资金回吐现象，但场外配资清理结束后，政策继续宽松，市场的调整也将孕育新的机会，因此调整不用过度悲观，这种调整并不意外，存量博弈行情中的调整也将 出现新的机会，建议防范风险但不需过度悲观，选择价值投资。看好金融、地产、旅游、交运、电力和军工等板块，主题上看好国企改革、迪斯尼和二胎概念等。

从长期来看，资本市场的红火年代逻辑不变，利率下行周期并未改变，改革的决心依然不变。市场必将与经济基本面进行匹配与平衡。邵宇表示，随着四 季度经济 的弱企稳以及“十三五”期间经济的逐步发力，通过时间消化了估值水平的A股市场在未来2年至3年内创出历史新高将是大概率事件。

那么在 接下来的股市上，是蓝筹股还是中小创股更具备投资机会呢？各大机构也是众说纷纭，北京格雷投资管理有限公司总经理张可兴表示，未来向上大趋势不改，机会重 在蓝筹股；蓝筹股投资价值已经跌出，长期来看，这些决定指数的股票，市场方向肯定是向上的，这就需要蓝筹股去发挥力量。

张可兴对于中小 创业板的态度比较谨慎。他认为，在未来两年到三年，创业板和中小板的指数都不会有太好的表现，板块中的大部分股票亦如此，可能还会继续下跌，即使是目前的 创业板指数再回到2400点上下，泡沫化依然严重。很多个股的市盈率依然是100多倍甚至更离谱。虽然这里面确实有个别业绩不错的企业，现在估值很高，但 未来的成长性也会非常好，将来能成长为大企业，但也仅是个例而已，对整个板块而言，绝大多数企业未来的成长与现在的估值依然极度不匹配。

但短期来看，多数机构仍较看好中小盘股行情，其中，中投证券黄君杰表示，今年10月份融资余额有所回升，重要股东净增持但增持量有所缩减。另一 方面，经 济疲软，盈利磨底也被认为对于未来投资操作策略产生影响。这均显示，短期A股仍是存量博弈格局，因此看好中小盘股机会，中期配置四条投资主线：1。互联网 （互联网+、物联网、云计算、大数据、工业4.0（智能化）、传媒、环保。2。个性化消费：医疗、休闲服务、消费品。3。主题：军工、国企改革。4。低估 值蓝筹（金融、汽车、家电、白酒）。

[责任编辑：曾真真]