机构看市：A股积极因素增多 紧盯主题投资

部分券商分析人士认为，在兼顾稳增长和防风险双重任务的情况下，政策有望继续保持宽松，以起到短期内托底经济的作用。资本市场方面，A股主题投资活跃度将逐步上升，风险评价有望在财政政策进一步发力的基础上改善，行业景气度将成为挑选个股的主要考虑因素。

稳增长有望加码

中国银行国际金融研究所近期发布的研究报告认 为，2015年四季度，稳增长政策将继续显效，投资面临的“人”和“钱”的约束在逐步缓解，经济增长有望回稳，预计GDP增长在7%左右，较三季度小幅回 升，全年增长7%左右，比上年回落0.3个百分点。中长期来看，中国经济正处在动力切换、结构转变、阶段更替和风险缓释的关键时期，新动力 正在培育和形成，传统动力正在调整和衰减，中国经济还将在景气周期的阶段性底部延续一段时间。在新旧动力切换的关键期，政策要继续保持宽松取向，为经济新 动力的成长和经济转型赢得时间，特别是要兼顾稳增长和防风险双重任务。深化改革的大方向不变，短期托底的政策取向也不会变。

民族证券分析师认为，8月价格数据符 合预期，显示经济仍面临需求不足的困扰，今后政策选择仍将以积极的财政政策为主，货币政策在通胀回升、实际利率已为负值的背景下，仍将以维持流动性平稳适 度为主要目标。近期财政政策频繁发力，耗煤量、铁路货运等数据均有好转迹象，预计在基建项目的陆续开工以及基数效应共同作用下四季度PPI跌幅有望收 窄，CPI将在2%-2.5%区间徘徊。

南京银行 金融市场部研究认为，中长期来看，过去投资驱动型的经济增长模式难以为继。结构调整、产业升级过程中，旧经济内生动力逐渐减弱，新增长点尚未形成规模，三 期叠加的新常态下，潜在经济增长速度下行难以避免。短期因素方面，积极的财政政策不断加码，政策在打通资金进入实体的渠道上下工夫，简政放权、国企改革等 改革措施释放政策红利，一系列稳增长政策短期内可能对经济起到一定托底作用，但难以拉动经济明显反弹。此外，实体经济风险积聚，不良压力下银行惜贷情绪依 然较重。投资增速高位回落，有效融资需求不足。大量资金缺乏好的投资方向，不断追高债券等金融资产价格。由于实体经济缺乏加杠杆主体，资产匮乏的局面料将 延续，“经济冷、金融热”的形态短期难以改变。

中航证券分析师符旸认为，政策面上的稳增长力度不能放松，货币宽松进程必将延续，财政力度也将在年内剩余几个月里不断发力。乐观情况下，经济在四季度能够阶段性企稳或小幅反弹，但趋势上仍处于增速下行趋势中。

首创证券分析师王剑辉认为，政策方面，全面宽松仍是一段时期内的政策主题。各项经济数据尚未显露改善迹象，金融市场震荡下行压力依然较大，加之 市场对改革呼声不断走强，经济、股市以及改革都需要宽松的政策环境保驾护航。预计工业生产及盈利状况最快于四季度企稳。同时，四季度大宗商品价格企稳是大概率事件，至12月末跌幅有望显著收窄。四季度股市有望企稳回升，企业投资收益也将因此改善。

A股积极因素增多

南京银行金融市场部研究认为，随着央行连续降准降息，叠加银行理财收益率缓慢下调，银行表内外综合负债成本有所下行。但目前利率债投资者结构有 所改变，基金等交易性资金占比提升，意味着货币市场资金利率对需求的影响力增加，投资者稳定性降低。无风险利率不具有大幅反弹的条件，短期内，股市资金回 流后资产重配导致债券需求提升，资产短缺局面难以改变。若市场有技术性回调或是突发事件冲击，依然是介入的好机会。随着经济增速持续疲软，对于行业景气度 的关注将成为挑选个股的主要考虑因素。

中信建投分析师认为，短期市场中的“筑底”已经体现了较多的积极因素，震荡筑底还需经历一个过程，对于未来的反弹需要将预期回报率降低，部分风险偏好修复的成长创新行业开始逐渐具备参与价值。

国泰君安分析师认为，监管机构对于伞形信托等其他违规交易端口的清理及时、有效地管理了市场预期，整体市场所面临的金融风险得到有效控制。而美元兑离岸人民币汇率在美联储不加息后进一步稳固。A股风险偏好经历两波快速下降后将逐渐企稳，主题投资活跃度将逐步上升。

9月份美联储不加息为新兴经济体赢得了有利的时间窗口。中国稳增长政策加码将缓解全球通缩预期。8月财政支出同比增长25.9%，主要是加快部 分重点支出预算执行进度，着力点体现在交运、节能环保、社会保障等领域。财政政策进一步转向积极，其发力效果可能在四季度即有体现，A股风险评价有望在此 基础上改善。

[责任编辑：曾真真]