欧元区负利率有意提高区域内通胀率

职业投资人陈维君

6月5日，欧洲央行宣布，将欧元区基准利率下调10个基点至0.15%，隔夜贷款利率下调35个基点达0.4%，与此同时，欧洲央行还首次将存款利率下调10个基点至 -0.1%。这是该行历史上首次将隔夜存款利率下调至负值。同时将推出总额为4000亿欧元的长期再融资计划，欧洲央行将开始研究包括终止证券市场计划冲销操作。

欧元区这一货币政策能否实现经济复苏呢？

1、从欧洲央行的初衷来说，有意提高区域内通胀率，理想目标可能为2%左右，目前的通胀率为0.5%，为4年来最低，而一季度GDP环比仅增长 0.2%。经济指标显示欧元区处于通缩当中。笔者认为，从中国央行在前些年的过度发行货币情况来看，欧洲央行这种史无前列的QE政策，或多或少地对提高通胀率是有正面影响的。但问题是，通胀率提高容易，这种提高是否由经济增长引起，还是单纯由货币变化带来的，情况就大为不同，理想情况是由经济增长带来的通胀是可接受的。从借鉴中美两国QE经验看，欧洲央行仅推出4000亿欧元规模是慎重和负责任的，因为中国4万亿QE造成了大规模地方政府债务，而美国自2008年开始的QE则积累了超过4万亿美元联储负债表。

2、欧洲央行的的另一初衷是加速经济复苏，或者说提高经济增长率，因而其利率政策值得研究。较低的贷款利率和负值的存款利率，从理论上可以提高银行放贷积极性，同时也压缩了储户存款积极性，各有利弊。从其QE政策看，银行未来的主要来源为印钞，而不是储户的存款，采取负存款利率后将导致储户存款流失，这与新增加的4000亿欧元印钞相比，可能要打一些折扣，因而实际情况对经济增长的支持作用尚无法得出清晰的结论。

3、配套的经济改革政策不明朗，可能导致欧洲央行的货币政策落空。货币政策应当与适当的经济改革政策配套才能起到一定的作用，经济增长绝不是单纯依靠货币政策来推动的，因而，欧元区经济未来能否如预期一样复苏，还取决于能否推出一些合适的经济改革措施，特别是在贸易方面的救济措施尤为关键。从目前看，欧元区面临的问题是受到美国的政策影响较大，美国企图从军事和经济上主导全球的野心，已经把欧洲作为了牺牲品，比如乌克兰危机就使得欧洲面临能源紧缺矛盾，但欧洲显然不能左右美国的主张，欧洲也没有主动与中国等亚太崛起国家发展经贸关系，这些外交上的主动权掌握在了美国手里，因而综合看，欧元区未来经济能否复苏，必须有独立的经济主张，而不是跟在美国屁股后面随声附和。笔者认为，欧洲、中国、美国将成为未来的三方主要力量，就如2012年笔者提出未来的三大货币一样，人民币、欧元、美元将成为世界上的主要三大货币，欧洲脱离独立自主的经济主张，就不可能真正实现经济复苏。

综合而言，欧洲央行的这一政策，或多或少对提高通胀率以及刺激经济增长有一定作用，但关键并不在这里，而是欧洲应当在独立的基础上，在世界上发挥作用，而不是被美国牵着鼻子走，在改革基础上，主动与中国等亚太国家发展良好的经贸关系才能真正实现经济复苏。

[责任编辑：朱燕]