H股估值大幅偏离历史均值 濒临整体破净

[摘要]数据显示，当前国企指数的估值大幅低于历史平均水平，成分股更濒临整体“破净”边缘。尽管估值吸引，但海外投资者对H股仍非常谨慎。

长时间的调整导致目前H股上市公司的股价越来越逼近每股净资产。数据显示，当前国企指数的估值大幅低于历史平均水平，成分股更濒临整体“破净”边缘。尽管估值吸引，但海外投资者对H股仍非常谨慎。

H股估值大幅偏离历史均值

截至20日收盘，恒生AH溢价指数收报95.35点，显示A股较H股折价4.65%。尽管H股整体估值比A股高，但香港市场的H股当前的“处境”并不比A股好，事实上，国企成分股整体市净率已逼近1的水平，银行股股价更是普遍低于每股净资产。

国泰君安国际的研究数据显示，截至5月13日，国企指数预测市盈率仅6.83倍，远低于2006 年至2013 期间12.25 倍的平均水平；预测市净率仅1.01倍，低于2006 年至2013 期间1.97倍的平均水平。

上述数据是国泰君安国际基于市场对于国企指数成分股未来12个月的盈利预期平均值测算得出。恒生指数的估值虽然也低于历史平均水平，但偏离幅度远小于国企指数：恒指预测市盈率为10.38倍，2006年至2013年期间的平均水平为13.35倍；恒指预测市净率为1.25倍，2006 年至2013 期间的平均水平为1.73 倍。

“国企指数整体估值之所以这么低，主要是权重较大的银行类H股股价长期在每股净资产下方运行。此外，与内地经济高度相关的煤炭、机械、水泥建材类的H股等，股价也长期低迷。”国泰君安国际策略研究员古乔艺表示。

外资机构试探性加仓

尽管当前国企指数整体估值严重偏离历史平均水平，但市场人士普遍认为H股言底还为时尚早，投资者对于H股后市看法仍持谨慎态度。不过值得注意的是，此前一面倒减持H股的外资大行，近日披露的数据显示出试探性加仓的迹象。

国企指数昨日收报9884.22点，今年以来已累计下跌8.62%，远远跑输跌幅2.02%的恒生指数。3月中下旬国企指数创出阶段性新低后，一度有抄底资金入场，轮番炒作跌幅较大的H股板块，“沪港通”消息出台后，较A股折价幅度较大的中小盘H股也受到市场热炒。“由于估值有吸引力，H股的交易性机会一直都存在，每当有政策面的催化剂，相关板块总能炒上一波，但由于基本面前景不被看好，H股上涨持续性不强。”古乔艺说。

当前内地经济出现了一些企稳迹象，外资大行普遍预期更多微调政策出台的可能性在增加，低估值的H股也再度受到关注。港交所信息披露平台公布的数据显示，摩根大通5月13日斥资1826万港元增持江西铜业143万股H股，惠理基金则于5月14日增持了80万股中兴通讯H股；凯万基金也于5月14日增持了14万股中海油田服务。

[责任编辑：朱燕]