四大证券报精华摘要（10月16日）（3）

证券时报：

上市公司恶意不履行承诺将被查处

中国证监会昨日宣布，将在近两个月集中对上市公司股东、关联方以及上市公司的承诺事项进行一次清理和专项检查，并对超期未履行的承诺事项采取监管措施督促履行。

据证监会有关部门负责人介绍，此次清理和专项检查具体包括要求上市公司对相关方承诺未履行情况进行专项披露，对已经履行完毕的承诺履行情况进行抽查，对超期未履行的承诺事项进行专项检查并采取监管措施督促履行等。

该负责人表示，上市公司的股东、关联方以及上市公司的承诺，对解决上市公司历史遗留问题、规范上市公司治理等关系重大。无论是此前的清欠、股改，还 是上市公司重大资产重组、再融资方案中存在的问题，以及日常监管中发现的关联交易、同业竞争等，很多都是通过相关方承诺的方式予以解决。但实践中相关方所 作的各项承诺在后续履行过程中存在诸多问题，例如承诺事项受行业限制无法履行、承诺人恶意不履行或拖延履行相关事项等，使部分承诺变成一纸空文，既损害了 上市公司及中小股东的利益，也不利于营造资本市场诚信环境。

他强调，证监会一直高度重视上市公司股东、关联方以及上市公司的承诺履行问题。下一步，证监会将结合检查结果，完善关于上市公司相关方承诺问题的监管规定，规范各方行为，稳定投资者预期，并依法对恶意不履行承诺及虚假披露等行为进行查处。

上市公司再融资申请被否决原因特点分析

近年来，管理层大力推动发行制度的改革，其中一项重点工作是推进上市公司再融资发行制度的市场化。究竟管理层再融资发行审核的理念发 生了哪些变化呢？通过分析近几年上市公司再融资发行申请被否决的原因可以为我们提供一些客观的答案。冯小树曾在《深交所》2008年第5期发表论文 《2007年发审委会议被否决企业情况分析》，对2007年17家再融资申请被否决公司的情况进行分析(据该文统计，2007年共审核198家再融资申 请，否决17家，过会率91.41%。)，证监会从2010年起也开始在官方网站公布再融资发行审核的否决原因。本文对2009年以来再融资发行申请通过 情况和否决原因进行统计，并与2007年再融资申请否决原因比较，从中寻找再融资发行审核的变化趋势。

3年来再融资申请过会率情况

2009年-2012年三季度，共有811家上市公司再融资申请上发审会，其中793家通过审核，17家被否决，1家暂缓表决，审核过会率达 97.78%，高于2007年再融资过会率91.41%，也高于同期首次公开发行(IPO)过会率。从2009年-2012年三季度，再融资过会率分别为 94.85%、98.42%、97.19%、99.51%，处于上升趋势。

再融资申请被否决具有5个特点

2009年以来上市公司再融资申请被否决的情况具有以下几个特点：

第一，被否决的再融资申请集中于非公开发行和公司债 品种。在17家被否决的上市公司中，有9家是非公开发行，占比52.94%；7家是公司债，占比41.17%，1家是配股，申请公开增发和可转债的公司全部过会。

第二，强化信息披露，淡化募投项目的实质判断，体现了市场化理念。2010年以后被否决的11家公司有公开被否决原因，我们将这些原因与2007年再融资申请被否决原因进行比较分析。

第三，财务及会计处理、再融资方案不再成为否决原因。在2007年被否决的17家公司中，有3家公司涉及财务及会计问题，3家公司涉及再融资方案问 题。2010年以后则没有公司因涉及上述问题被否决。这说明经过IPO审核把关和加强日常监管，上市公司的财务规范化工作取得明显成效，而且保荐机构的执 业能力在不断提高，再融资方案设计不再出现失误。

第四，独立性和规范运作有问题仍然是重要否决原因。在2010年以后被否决的11家公司中，有36.36%涉及规范运作问题，27.27% 涉及独立性问题，而在2007年被否的17家企业中，各有35.29%涉及独立性和规范运作问题。这说明上市公司规范运作仍存在较多问 题，管理层在发行审核中仍然重视彻底解决这些方面问题。

第五，公司债的否决原因体现了管理层对偿债能力的重视。2007年公司债产品刚推出，当年才审核3家公司债产品且全部通过。而随着近两年来公司债融 资等快速发展，申请公司债发行的上市公司数量增加，有4家公司因为偿债能力不确定、盈利能力差被否决，占比36.36%，这体现出资本市场再融资品种的发 展特点。但相对于公司债成功发行家数来说，公司债申请的过会率还是很高的。

[责任编辑：往事如枫]