两高内幕交易司法解释出台 获利15万属情节严重（6）

中小企业私募债即将“破茧而出”。基金业内人士看好高收益债的投资前景。一些基金业高管和固定收益投资人士之前已经在憧憬中小企业私募债发行之后的可观市场需求，只是没想到“试点”这么快就悄然而至。

基金看好未来投资机遇

建信基金投资部副总监钟敬棣认为，中小企业私募债的推出，增加了中小企业的融资渠道，可以在一定程度上缓解中小企业融资难的问题，称得上是资本市场为实体经济服务的实质性举措。这一举措也使资本市场的投资品种更加多元化。债券市场可投资品种从低风险的国债向高等级信用债发展，再到低等级信用债，现在延伸到低评级、高收益率的信用品种，可以说完善了资本市场的投资工具，拓宽了债券市场的广度。

谈到中小企业私募债未来的投资需求，钟敬棣认为，这应该是一个循序渐进的过程，不会一开始就需求量特别大，因为这类投资有一定门槛，更适合机构投资者，而机构投资者怎么投，能投多少，以及在风险控制上都需要慢慢摸索。

与钟敬棣的稳健谨慎相比，上海一家基金公司的副总经理则对中小企业私募债表现出很高的热情。他表示，从这些年与大客户交流的经验来看，高收益债其实有相当大的潜在需求，未来这一块投资可以放在专户部门来做，并可以形成公司相当出彩的业务。

他认为，与城投债相比，中小企业私募债的风险并不可怕，前者累积的是系统性的与房地产和基础设施建设相关的风险，而且风险并不好掌控。但中小企业私募债是企业个体发行的，企业业务相对单纯，可以通过内外部的评级机构来衡量其风险情况。

“通胀阴影长期存在，银行存款回报很低，一旦出现收益率达到百分之几十的投资品种，我觉得会对民间资金形成极大的诱惑，而这对我们专业投资机构而言，也是重大机遇。”这位人士表示。

推出初期或现抢购行情

各类投资机构对于中小企业私募债未来的“抢手程度”看法不一。不少分析人士认为，中小企业私募债推出初期，预计将有抢购行情。原因在于推出初期 的规模和数量都会较小，发行人也都是券商所储备的最好的公司。产品发行到一定时间和阶段后，企业质量可能会参差不齐；国内的评级机构水平也良莠不齐。这些 都是值得警惕的风险。

此外，业内人士指出，上交所发布的试点办法中明确，普通个人投资者资产规模在500万以上、具有两年以上证券投资经验可以参与中小企业私募债，但深交所方面没有对个人投资者资质作出规定。这样的门槛要求对该类产品的流动性会产生一定影响。保守估计，投资群体不会很大。

谈到中小企业私募债推出对证券公司业务产生的影响，业内人士表示，证券公司开展承销业务，首先得符合法律、法规中的相关要求，但新业务无疑会令收入增加，只是收益占比不会很高。因为一是发行数量有限，二是每家公司发行规模有限。

业内人士预计，今年此项业务最多占证券公司营业收入的2％-3％，短期内可预期收益在6亿元到10亿元左右，但长远来看发展前景值得期待。东方证券分析师王鸣飞表示，美国在2011年高收益债发行总量为2241亿美元，占企业债发行总量的22％。从海外实际情况来看，在高收益债的机构投资者中，公募基金投资比例最高。

[责任编辑：往事如枫]