国海证券借壳曙光乍现 上亿资金4年套牢或解脱

　　王冠

　　时隔四年，国海证券借壳上市一事终于有望尘埃落定。

　　SST集琦5月8日晚间公告显示，证监会上市公司并购重组审核委员会将于5月11日(本周三)审核国海证券借壳SST集琦事宜。

　　“通过的可能性很大。”北京一位券商高管5月9日对记者表示。

　　如果此次审核通过，SST集琦将转身成为A股市场上第16只券商股。国海证券也很可能成为倒数第二家通过借壳方式上市的券商。在经过四年多的等待之后，深陷SST集琦的上亿资金也有望获得解脱。

　　借壳曙光乍现

　　国海证券借壳SST集琦，可以说是“起了个大早，赶了个晚集”。

　　早在2006年11月，SST集琦发布公告称，公司控股股东桂林集琦集团将持有的SST集琦41.34%的股份，转让给国海证券的第四大股东——广西梧州索芙特美容保健品有限公司。这个转让公告，拉开了国海借壳SST集琦的序幕。

　　此时，和国海证券基本同步启动借壳上市的长江证券、国元证券等已经成功上市。较晚才启动上市的山西证券、兴业证券等公司也赶在国海前面登上了A股市场。

　　第一个难题来自于集琦集团的股东。在股权转让公告发出后不久，即遭到当时持有集琦集团49%股权的长治市昂生医药集团有限公司(昂生集团)的反对，借壳一事遭遇首轮搁浅。直到2007年9月12日，集琦集团、桂林市国资委以及昂生集团达成协议，终止昂生集团与桂林市国资委此前签署的相关入股协议，昂生集团退出集琦集团。

　　2008年11月，国海借壳SST的方案正式公布。与此同时，SST集琦的股改同步推进，方案定为向全体流通股东每10股配送2股。

　　然而这之后，集琦集团先后五次申请延长国有股转让批复的有效期，这一期限一直被延续到今年6月底，原因众说纷纭。直到2011年1月6日，国海证券借壳屡次拖延的原因为世人所知。

　　张小坚，时任国海证券的副总裁，2006年通过其弟弟的股票账户先后两次买入SST集琦股票，共计52.61万股。2011年1月6日，证监会对这一内幕交易一事进行了通报，对张小坚处以60万元罚款，并责令其依法处理SST集琦股票，如有违法所得予以没收。当时市场人士认为，内幕交易处理完毕，借壳一事有望进入快车道。

　　5个月之后，国海证券借壳事宜终于走到了证监会并购重组委的会议上。

　　对于此次审核，券商业内一片乐观之声。一位南方某券商分析师坦言，在等待多年之后，此次国海证券借壳SST集琦“应该没有什么问题”。

　　上亿资金有望解脱

　　虽然最终结果还没有落定，但深陷SST集琦的股东们已经按捺不住即将久套得救的喜悦。

　　“一把鼻涕一把泪啊，2006年11月至今，人生有几个5年。”有股东在SST集琦股吧里感叹。

　　回头看2006年11月发布公告并停牌之前的10个交易日，SST集琦大约有30%的换手率，也就是大约3600万股。以2006年11月22日停牌前十个交易日的均价计算，有上亿元突击进入SST集琦。尽管在2009年1月19日，该公司打开5个交易日，但连续的涨停使得换手率极低，换句话说，这些资金套牢超过4年。

　　等待很漫长，结果也可能很甜美。

　　“目前券商平均的估值也就是27倍左右。国海证券借壳之后大概的市盈率预计也是在25倍到30倍之间。”国信证券分析师田良认为。“这是行业的平均水平，具体也要考虑公司的实际情况。”

　　翻阅国海证券2010年年报，2010年度公司营业收入18.95亿元。其中代理买卖证券业务净收入11.23亿元，证券承销业务净收入1.32亿元，受托客户资产管理业务净收入0.10亿元，净利润4.567亿元，基本每股收益0.57元。

　　如果以25倍到30倍的PE来算，预期的股价大约在14.25元到17.1元。与2009年1月23日的收盘价4.39元相比，上涨达到3到4倍。

　　不过，今年以来A股市场的持续震荡和券商股的低迷走势给国海证券借壳成功后的股价水平增添了更多的不确定。

　　5月9日，国海证券股东桂东电力开盘涨停，索芙特上涨和9.97%。